Bradesco BBI eleva preço-alvo da Localiza de R$ 67 em 2022 para R$ 80 em 2023 e mantém compra
Recomendação é baseada na negociação de ações a um preço/lucro de 18 vezes em 2023
O Bradesco BBI elevou o preço-alvo da Localiza de R$ 67 em 2022 para R$ 80 em 2023 e manteve a recomendação de compra para as ações da companhia, alta de 31% sobre os preços atuais. “Atualizamos nossa avaliação para incorporar a fusão de negócios com a Unidas e as sinergias esperadas”, afirmam os analistas Victor Mizusaki, André Ferreira e Pedro Fontana, que assinam o relatório do banco.
De acordo com eles, a recomendação é baseada na negociação de ações a um preço/lucro de 18 vezes em 2023, o que representa um desconto de 28% em relação à média de cinco anos. Os analistas também atribuem a um “atrativo” crescimento anual do lucro por ação de 31% entre 2022 e 2025, somado ao sólido retorno sobre o capital investido de 18%.
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Em meio ao aumento de entregas de carros novos no Brasil para locadoras desde meados de 2022, o banco afirma que a Localiza poderia acelerar a renovação da frota de aluguel, substituir os 49 mil carros a serem vendidos para a Brookfield Asset Management e ampliar o tamanho da frota.
Esse processo, contudo, ampliaria a alavancagem financeira da companhia para 3,1 vezes até meados de 2023, ante o múltiplo de 2,5 vezes no segundo trimestre de 2022. Isso aconteceria mesmo com menores custos de manutenção e incorporando cerca de R$ 640 milhões em sinergias anuais com a Unidas.
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Nesse cenário, os analistas afirmam que uma oferta primária de ações de R$ 5 bilhões poderia reduzir a alavancagem financeira em 0,5 vez a dívida líquida pelo Ebitda. “A Localiza apresenta perfil de amortização de dívida adequado e liquidez de caixa confortável, mas para manter sua classificação de grau de investimento, a empresa pode precisar levantar R$ 5 bilhões de patrimônio para reduzir a alavancagem”, afirmam.
Para o Bradesco BBI, uma oferta dessa magnitude não seria problema para a companhia, uma vez que o valor representa apenas 8% do seu valor de mercado de R$ 60 bilhões. Na avaliação do banco, a consolidação total da Unidas deve elevar o Ebitda da Localiza para R$ 10,8 bilhões em 2023, ante os R$ 2,2 bilhões em 2019.