Chance de juros altos por mais tempo nos Estados Unidos ameaça ações de tecnologia
As ações de tecnologia impulsionaram a recuperação do mercado americano em 2023 e tornaram-se cada vez mais caras durante o processo.
Agora, a crescente expectativa de que o Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) mantenha as taxas de juros mais elevadas durante mais tempo ameaça sufocar as negociações dos papéis do setor, diminuindo potencialmente as perspectivas para índices como o S&P 500, que são fortemente influenciados pela tecnologia.
Isso porque o entusiasmo dos investidores pelas ações tecnológicas foi alimentado não apenas pela inovação nas empresas de software e hardware, mas também pelas taxas de juro ultrabaixas que tornaram os lucros futuros prometidos por essas empresas especialmente valiosos.
Nesse cenário, investidores estavam dispostos a pagar múltiplos mais elevados em relação aos lucros de curto prazo de uma empresa de tecnologia para participar do seu crescimento futuro.
Os cálculos mudaram no ano passado, quando o Fed começou a aumentar agressivamente as taxas de juro numa tentativa de controlar a inflação.
No final de 2022, o setor tecnológico do S&P 500 tinha caído 29%, tornando-se mais barato em relação aos lucros e apresentando um desempenho inferior ao do índice S&P 500 pelo primeiro ano desde 2013.
Empolgação com inteligência artificial
Neste ano, a empolgação com os avanços na inteligência artificial e as apostas de que o Fed começaria a cortar as taxas mais cedo ou mais tarde fizeram com que as ações de tecnologia voltassem a subir.
Mas uma tendência teimosa nos dados de inflação e uma economia surpreendentemente resiliente adiaram a data em que os mercados esperam cortes nas taxas, fazendo com que investidores olhem com ceticismo renovado para os valuations das empresas líderes do mercado.
Na sexta-feira, os investidores previam uma possibilidade de 57% de o Fed baixar os juros dos Estados Unidos em junho de 2024. Um mês atrás, essa probabilidade era de 81%, segundo a ferramenta FedWatch do CME Group.
Situação problemática
O período prolongado de juros altos pode ser problemático para as ações, especialmente as que são consideradas caras – e o avanço nos preços desde o início do ano deixou o setor de tecnologia nesta situação, comparadas com o histórico.
No final da semana passada, o setor de tecnologia da informação operava a 25,5 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses, ante 20 vezes no final do ano passado e acima da média dos últimos 10 anos, de 18,5 vezes, de acordo com a FactSet.
O S&P 500, por sua vez, operava a 18,9 vezes o lucro futuro, de 16,8 vezes no final de dezembro e acima da média dos últimos 10 anos, de 17,7.
A Nvidia era precificada em 31,7 vezes o lucro projetado, múltiplo menor que o do início do ano porque o mercado elevou as estimativas de lucro ainda mais rápido do que o aumento no preço das ações, que triplicou. A Microsoft operava a 29,9 vezes o lucro futuro, enquanto a Apple estava em 26,9 vezes.
A Amazon operava a 50,1 vezes o lucro previsto, e a Tesla a 63,8 vezes.
“Os mercados estão simplesmente esticados demais”, disse David Bahnsen, diretor de investimentos do Bahnsen Group, uma gestora de patrimônio. “Há muita euforia com as sete grandes de tecnologia.”
Com informações Dow Jones Newswires e Estadão Conteúdo
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