Dinheiro estrangeiro foge da China em níveis sem precedentes após eclosão de guerra na Ucrânia

O dinheiro do exterior está começando a sair dos mercados chineses depois que o risco de investir em países autocráticos foi destacado por fortes quedas nos preços da moeda e dos títulos da Rússia após a invasão da Ucrânia.

Dados de mercado mostram que investidores estrangeiros venderam 38,4 bilhões de yuans (US$ 6,04 bilhões) em ações e títulos chineses no período de janeiro a março, um dos maiores números trimestrais já registrados.

“As saídas da China na escala e intensidade que estamos vendo são sem precedentes”, disse o Instituto de Finanças Internacionais (IIF) em um relatório publicado no fim de março. “A invasão da Ucrânia pela Rússia pode estar levando os mercados globais a olhar para a China sob uma nova luz.” Ele disse que a última fuga de capital é “muito incomum”, já que outras economias emergentes não estão vendo saídas semelhantes.

O valor da negociação por investidores estrangeiros em ações listadas na Bolsa de Valores de Xangai e na Bolsa de Valores de Shenzhen pode ser estimado por meio de transações no canal Stock Connect, entre a China continental e a Bolsa de Valores de Hong Kong. A entrada líquida de capital estrangeiro continuou até fevereiro, mas caiu para uma saída líquida de 45,1 bilhões de yuans em março.

Enquanto isso, o saldo devedor de títulos chineses detidos por investidores estrangeiros encolheu 80,3 bilhões de yuans no mês de fevereiro, a maior queda desde janeiro de 2015, quando dados comparáveis se tornaram disponíveis.

A venda líquida combinada de ações e títulos no primeiro trimestre superou as saídas na época do “Choque da China” de 2015 e da crise da covid-19 em 2020.

O êxodo marca um forte contraste com os últimos anos, quando o investimento em títulos chineses disparou com a abertura dos mercados e as ações do país foram incluídas nos índices de referência globais. A proporção de ações chinesas e de Hong Kong nos principais fundos de mercados emergentes subiu para pouco menos de 40% há alguns anos, de pouco mais de 10% em 2008.

Mas, desde então, caiu para 29% devido ao triplo golpe: pandemia de covid-19, regulamentos mais rígidos sobre tecnologia da informação e guerra na Ucrânia. O capital que entrou na China nos últimos três anos pode ter começado a voltar, disse Sean Taylor, da gestora de ativos alemã DWS.

Os investidores não estão simplesmente ajustando posições para o curto prazo, mas revisando sua estratégia de longo prazo à medida que começam a prestar mais atenção à estrutura política e ao sistema de valores da China – algo que muitos ignoraram até agora. “Estamos debatendo se devemos continuar investindo na China quando as preocupações estão aumentando sobre uma possível invasão chinesa de Taiwan”, disse um funcionário de um importante fundo de pensão japonês, um investidor ativo em títulos chineses.

Um ressurgimento de casos de coronavírus na China, com Xangai impondo medidas estritas de bloqueio, pode estimular ainda mais a fuga de investimentos estrangeiros do país.

Enquanto o capital continua a fugir da China, aumenta a demanda por fundos negociados em bolsa especializados em títulos de países liberais.

Os ETFs vinculados ao Freedom 100 Emerging Markets Index, que usa o grau de liberdade política e econômica de uma nação como principais métricas de alocação, registraram sua maior entrada de todos os tempos em março, com US$ 53 milhões. O fundo soberano da Noruega, o maior do mundo, decidiu remover a principal empresa chinesa de roupas esportivas Li-Ning de seu portfólio diante de supostas violações de direitos humanos. O preço das ações da Li-Ning caiu pouco mais de 10% no mês passado.

O arrefecimento do apetite por títulos chineses não é novidade para os investidores dos Estados Unidos, no entanto, uma tendência de “dissociação” do dinheiro sino-americano ficou clara por volta de 2016. As aquisições chinesas de imóveis, entretenimento e outros negócios nos EUA caíram acentuadamente depois que Pequim apertou sua supervisão do investimento chinês no exterior. Washington, por sua vez, reforçou o poder do Comitê de Investimentos Estrangeiros, órgão autorizado a revisar os investimentos estrangeiros nos Estados Unidos.

No fim de março, o Tracker Fund of Hong Kong, um dos maiores ETFs da Ásia, disse que mudará seu gestor de fundos da State Street Global Advisors, dos Estados Unidos, para a Hang Seng Investment Management, em Hong Kong. Investidores locais criticaram o plano da State Street de cumprir as sanções dos Estados Unidos, que proíbem o investimento em certas empresas chinesas.

“A dissociação é o pior cenário possível”, disse Wang Shengzu, da Haitong International, uma casa de valores mobiliários com sede em Hong Kong. Mas Wang observou que pode haver uma chance de “reconexão” no futuro, dada a escala dos mercados chinês e de Hong Kong e suas relações com os Estados Unidos e a Europa.

Os Estados Unidos e a China dependem um do outro, com suas conexões financeiras muito mais profundas do que com outros países. O saldo do investimento dos Estados Unidos e da China em ações e títulos um do outro atingiu US$ 3,3 trilhões no fim de 2020, segundo a consultoria norte-americana Rhodium Group. Desfazer esses laços pode ter um sério impacto na economia mundial.

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