No Brasil, IPO de empresa investida dá mais retorno

Antes de o humor azedar na bolsa brasileira devido a questões políticas e macroeconômicas, os fundos de private equity aproveitaram para listar suas empresas investidas, fazendo saídas totais ou parciais desses ativos. No IPO (oferta inicial de ações, na sigla em inglês) da Petz, por exemplo, a Warburg Pincus fez o desinvestimento após um ciclo de sete anos. A mesma gestora levou à bolsa a GPS, de segurança, que tinha ainda participação da Gávea. Esta, por sua vez, ajudou também a listar a locadora de equipamentos Armac.

Um levantamento da gestora Spectra mostra que, nessas listagens, investidores que apostaram nas companhias vindas do portfólio de private equity levaram a melhor nos últimos dois anos. O resultado desfaz um mito comum entre os aplicadores pessoa física de que essas empresas têm menor potencial de ganho porque boa parte do volume do IPO costuma ser de tranche secundária, em que o dinheiro vai para o bolso dos acionistas vendedores e não para o caixa da companhia.

IPOs com fundos de private equity exclusivamente brasileiros tiveram retorno de 13,76% acima do Ibovespa um dia após a listagem, enquanto companhias com fundos internacionais tiveram ganho de 3,27% em média na estreia.

A Spectra, que estrutura fundos que investem em outros fundos de private equity, avaliou 48 IPOs realizados entre abril de 2019 e fevereiro de 2021. Desses, 27 tinham ao menos um fundo de participação na base acionária.

“Uma coisa que explica esse retorno mais expressivo das companhias com private equity é a característica do IPO”, diz Ricardo Kanitz, sócio da Spectra. “Se você é o empreendedor, aquele é o negócio da sua vida e você vai querer listar com o maior preço possível. Para o fundo, essa lógica não faz sentido, o interesse é chamar atenção do mercado e focar na valorização.”

Segundo a Abvcap, os fundos fizeram R$ 4,3 bilhões em desinvestimentos por meio de listagem na B3 entre janeiro e setembro.