XP: Ecorodovias pode gerar retornos importantes com Noroeste Paulista, mas alavancagem preocupa
A Ecorodovias pode ter bons retornos com a concessão Noroeste Paulista, que ganhou ontem após oferta de R$ 1,24 bilhão, diz a XP. No entanto, o lance aumenta as preocupações em torno da alavancagem financeira e compromisso de investimento da companhia.
Os analistas Pedro Bruno e Lucas Laghi escrevem que a Ecorodovias pode alcançar uma taxa interna de retorno real de 10,7% com a concessão, acima da projeção de 8,67% do governo paulista, gerando um valor presente líquido de R$ 250 milhões, ou 7% do seu valor de mercado.
Para isso, a Ecorodovias terá que ter um desempenho de investimentos e despesas operacionais 20% menor que o estimado do governo, tráfego em linha com as projeções do governo e 30% de alavancagem financeira sobre o investimento e outorga ofertada.
“Apesar do perfil maduro e de baixo risco do projeto, sua necessidade de investimentos de R$ 10 bilhões (50% nos primeiros sete anos) mais R$ 1,2 bilhão de outorga superam o Ebitda projetado até 2029”, comentam. Isso aumenta a sua já elevada alavancagem.
A XP tem recomendação neutra para Ecorodovias, com preço-alvo em R$ 12,40, potencial de alta de 130,9% sobre o fechamento de ontem.
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