Setor financeiro pode se destacar na bolsa da Argentina em 2025

A correção de preços recente da bolsa argentina abriu uma oportunidade de ganhos, uma vez que o país tem perspectivas amplamente positivas para 2025.

Essa é sinalização de um relatório do Itaú BBA, a partir de um debate com o gerente de portfólio mercados emergentes da TT International, Javier Tello.

Após um salto de 172,52% no ano passado, o índice Merval acumula queda de cerca de 10% neste ano até o começo de março.

“A correção após o rali é uma oportunidade de compra”, diz trecho do documento da equipe de estrategistas em ações do Itaú BBA.

A análise vem pouco mais de um ano de governo de Javier Milei, eleito no final de 2023 com uma agenda de choque para estabilizar os preços e a dívida do país.

Nesse sentido, a equipe de Daniel Gewehr, estrategista-chefe do banco, tem recomendação overweight (acima da média do mercado) para Argentina, dentro de América Latina.

Para Tello e Gewehr, a melhora de cenário para a economia argentina pode não estar totalmente nos preços dos ativos.

Enquanto isso, o gestor da TT International acredita que a Argentina está na parte intermediária do ciclo, considerando o fortalecimento dos fundamentos da economia nos últimos 18 meses.

Contudo, o risco-país, hoje na casa de 600 a 700 pontos, ainda tem um largo espaço para descompressão, dado que ainda está muito acima dos 300 pontos do período 2015-19.

Fundamentos econômicos da Argentina estão melhorando

O relatório cita quatro indicadores econômicos como sinais de melhora da macroeconomia do país.

Contas públicas. A Argentina registrou superávit financeiro de 1,8% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2024, o primeiro resultado positivo anual desde 2010.

Inflação. Em janeiro, os índices mostraram o nono mês consecutivo de desaceleração, registrando 84,5% em 12 meses, o piso desde 2022.

PIB. Segundo dados oficiais, a atividade econômica da Argentina cresceu 5,5% em dezembro de 2024, sobre um ano antes, maior expansão desde 2022

Exportações. A receita argentina com exportações de grãos e derivados devem ter somado US$ 25 bilhões em 2024, subindo 27% sobre o ano anterior, segundo a Câmara da Indústria Oleaginosa da República Argentina (Ciara).

Setor financeiro pode se destacar na bolsa argentina em 2025

O gestor da TT International acredita que o setor financeiro deve se beneficiar de um conjunto de fatores.

O primeiro é a diminuição do custo de capital, refletindo entre outros fatores a tendência de queda do risco-país.

Consequentemente, isso deve abrir espaço para aumento da oferta de empréstimos. Pelas contas do profissional, o país tem uma baixa penetração de crédito no PIB (8%, ante 40% de média dos países da América Latina).

Além disso, diferente de outros mercados, como o brasileiro, o sistema bancário argentino é bastante fragmentado. Por exemplo, os quatro principais bancos concentram 37% dos empréstimos.

“Isso cria oportunidades de consolidação e de ganhos de eficiência”, diz o relatório.

Em relação ao setor de energia, a avaliação comum é de que o mercado já precificou parte nas ações a expectativa de maiores investimentos em Vaca Muerta.

Câmbio ainda favorece exportações

Tello acredita que há argumentos para apoiar uma postura construtiva para o peso argentino, considerando que o país está pagando sua dívida em dólares aumentando sua credibilidade.

Além disso, a relação dívida bruta/PIB convergiu para níveis mais saudáveis ​​(67%, após atingir o pico de 80% anos atrás).

Assim, esse cenário cria um ambiente positivo para diversificação das exportações, diz o BBA.

A que o investidor em ativos argentinos deve ficar atento

Segundo o relatório, apesar dos pontos positivos, o investidor deve ficar atento a seis pontos em particular. São eles:

• Renegociação do acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI). O país contraiu com o organismo financeiro em 2018 um empréstimo de US$ 44 bilhões para reestruturar uma dívida.

• Dinâmica paralela do câmbio e do controle de capital. No final 2022, o dólar paralelo (blue) chegou a valer três vezes o dólar oficial. Mais recentemente, essa diferença gira em torno de 10%.

• Cenário político e perspectiva para eleições de meio de mandato. A eleição legislativa 26 de outubro deste ano deve ser um termômetro da aprovação popular do presidente Javier Milei, que lhe permitirá seguir adiante com a a agenda de reformas.

• Anúncios de investimento em Vaca Muerta. Estima-se que a região petrolífera detenha uma das maiores jazidas de gás de xisto global e a quarta de petróleo não convencional do mundo. Assim, tende a ser um componente vital para recuperação da economia do país.

• Dados econômicos . A inflação ainda é alta, mas o nível recente de 2% ao mês mostra forte desaceleração. Enquanto isso, após uma contração de 1,8% do PIB no ano passado, a economia pode crescer 5% em 2025, maior expansão da América Latina. Mercado também ficará atento a dados como de superávit fiscal e reservas internacionais

• Potencial reclassificação de dívida por parte de agências de risco, o que permitiria ao país voltar aos mercados internacionais.