O que fez com que a stablecoin TerraUSD desabasse

O colapso da criptomoeda TerraUSD fez com que os investidores se perguntassem o que aconteceu com o cofre de US$ 3 bilhões destinado a defendê-la. A TerraUSD é uma stablecoin, o que significa que deve manter seu valor estável em US$ 1. Mas, depois de um crash no início deste mês, a moeda vale apenas US$ 0,06.

Em cerca de dois dias, uma fundação sem fins lucrativos que apoia a TerraUSD usou quase todas as suas reservas de bitcoin em um esforço para ajudá-la a recuperar seu nível típico de US$ 1, de acordo com uma análise da Elliptic Enterprises Ltd., uma empresa de gerenciamento de risco de criptomoeda. Apesar do uso massivo, o TerraUSD se desviou ainda mais do valor pretendido.

As stablecoins fazem parte do ecossistema de criptomoedas que cresceu acentuadamente nos últimos anos, representando cerca de US$ 160 bilhões do universo de criptomoedas de US$ 1,3 trilhão na segunda-feira (23). Como o nome indica, esses ativos devem ser os primos não voláteis do bitcoin, dogecoin e outros ativos digitais que são propensos a oscilações bruscas.

O que é o “espiral da morte”

Negociadores de criptomoedas e observadores de mercado alertaram nos últimos meses nas mídias sociais que o TerraUSD poderia se desviar de sua indexação de US$ 1. Como uma stablecoin algorítmica, contava com os traders para agir como um suporte para manter o valor da stablecoin e de sua contraparte, o token Luna, dando-lhes incentivos. Se o desejo dos investidores de manter as moedas diminuísse, alguns alertaram, isso poderia causar uma onda de vendas de TerraUSD e Luna, chamada de “espiral da morte”.

Por que o TerraUSD foi criado?

Para evitar essas preocupações, Do Kwon, um desenvolvedor sul-coreano que criou o TerraUSD, cofundou a Luna Foundation Guard, uma organização sem fins lucrativos em parte encarregada de construir uma massa de reservas para atuar como uma retaguarda de confiança. Kwon disse em março que a organização compraria até US$ 10 bilhões em bitcoin e outros ativos digitais. Mas a organização não acumulou muito antes do acidente.

A empresa de Kwon, Terraform Labs, financiou a fundação por meio de uma série de doações a partir de janeiro. A fundação também levantou US$ 1 bilhão para iniciar suas reservas de bitcoin vendendo essa quantia do token irmão Luna para empresas de investimento em criptomoedas, incluindo Jump Crypto e Three Arrows Capital, anunciando o acordo em fevereiro.

Em 7 de maio, a fundação acumulou cerca de 80.400 bitcoins, no valor de aproximadamente US$ 3,5 bilhões na época. Além disso, tinha quase US$ 50 milhões em duas outras stablecoins, Tether e USD Coin. Os emissores de ambas as stablecoins disseram que suas moedas são apoiadas por ativos em dólar que são facilmente vendidos para atender aos resgates. A reserva também detinha as criptomoedas binance coin e avalanche.

Traders reduziram as compras nas stablecoins

O desejo dos traders de manter os dois ativos diminuiu após uma série de grandes saques da stablecoin do Anchor Protocol, um tipo de banco de criptomoedas onde os usuários guardavam dinheiro para ganhar juros. Essa onda de vendas cresceu, fazendo com que o TerraUSD caísse abaixo de US$ 1 e Luna entrasse em espiral com ele.

O Luna Foundation Guard disse que em 8 de maio, quando o preço do TerraUSD começou a cair, começou a converter ativos de reserva em stablecoin. Em teoria, a venda de bitcoin e outras reservas poderia ter ajudado a estabilizar o TerraUSD criando demanda pelo ativo como forma de revigorar a fé. Isso é semelhante à forma como os bancos centrais defendem sua moeda local em queda, vendendo moedas emitidas por outros países e comprando as suas próprias.

Fundação vendeu as reservas de stablecoins

A fundação disse que transferiu reservas de bitcoin para outra contraparte, permitindo que eles entrassem em grandes negócios com a fundação. No total, enviou mais de 50 mil bitcoins, dos quais cerca de 5 mil foram devolvidos, por cerca de 1,5 bilhão de stablecoins TerraUSD. Também vendeu todas as suas reservas de stablecoin de Tether e USDC por 50 milhões de TerraUSD.

Quando isso falhou em apoiar a fixação de US$ 1, a fundação disse que a Terraform vendeu cerca de 33 mil bitcoins em nome da fundação em 10 de maio em um último esforço para trazer a stablecoin de volta a US$ 1. Em troca, obteve cerca de 1,1 bilhão de TerraUSD.

Para executar esses negócios, a fundação transferiu fundos para duas corretoras (exchanges) de criptomoedas: Gemini e Binance, de acordo com uma análise da Elliptic.

Não são só as exchanges fazem grandes negócios

Embora as grandes exchanges de criptomoedas fossem provavelmente as únicas instituições no ecossistema que poderiam processar os grandes negócios que a fundação precisava fazer rapidamente, isso também causou preocupação entre os traders, pois tanto o TerraUSD quanto o Luna entraram em espiral. Ao contrário das transferências “peer-to-peer” em criptomoedas, negociações específicas executadas em exchanges centralizadas não são visíveis no blockchain público, o livro-razão digital subjacente às transações de criptomoedas.

Apesar do cronograma da fundação, a falta de transparência inerente causou preocupações aos investidores sobre como os fundos foram usados ​​entre alguns traders.

“Podemos ver os movimentos no blockchain, podemos ver os fundos se moverem para esses grandes serviços centralizados. Não sabemos as motivações por trás dessas transferências e se eles as estavam transferindo para outro ator ou se estavam transferindo os fundos para seus próprias contas nessas exchanges”, disse Tom Robinson, cofundador da Elliptic.

A Luna Foundation Guard não respondeu aos pedidos de entrevista do “The Wall Street Journal”. Kwon não respondeu aos pedidos de comentários. A fundação disse no início deste mês que ainda tinha cerca de US$ 106 milhões em ativos que usará para compensar os detentores restantes do TerraUSD, começando pelos menores. Ela não forneceu detalhes sobre como essa compensação poderia funcionar.